作者:沈紅波,潘飛,高新梓
摘要:管理層持股激勵是當前理論和實務界關注的一種重要的公司治理機制。以往的研究往往研究激勵契約本身或激勵契約的經濟后果。然而.激勵契約有效發揮的重要前提是該契約與外部制度環境相適應。本文運用制度經濟學的基本原理.實證檢驗了股權分置改革、國有控股、產品市場競爭這三種外部制度環境對管理層持股激勵效率的影響。實證研究發現:①股權分置改革前,實施管理層持股激勵的公司其經營績效相比控制樣本沒有顯著差異:股權分置改革后。其經營績效顯著高于控制樣本。②國有控股企業采用管理層持股在股改前激勵效應不顯著.但是,在股改后激勵效應顯著提高。③在競爭性的產品市場,管理層持股激勵有明顯的正效應;而在壟斷性市場中,管理層持股的激勵效應較弱。本文的研究結果表明。制度環境是管理層持股激勵發揮作用的重要前提.在實施管理層持股激勵的同時。還應重視相關制度環境的改善,使管理層持股發揮應有的激勵效應。
發文機構:復旦大學金融研究院 上海財經大學會計與財務研究院 上海財經大學會計學院
關鍵詞:股權分置改革管理層持股激勵效應non-tradable share reformmanagerial ownershipincentive effect
分類號: F243.5[經濟管理—勞動經濟][經濟管理—國民經濟]