終極控制人股權特征與公司投融資策略研究——來自中國制造業上市公司的經驗證據

作者：高友才,劉孟暉

摘要：公司投融資策略是營運資本管理的主要內容，事關公司流動資產的盈利性與安全性．而如何保持公司的流動資產水平和流動負債水平相匹配，是營運資本管理和內部財務控制的關鍵所在。本文在追索終極控制人所有權與控制權的基礎上．對公司投融資策略進行了劃分．并利用2009-2010年中國滬市和深市制造業A股上市公司樣本數據，實證檢驗了終極控制人股權特征與公司投融資策略之間的關系。研究結論表明：隨著終極控制人所有權與控制權比例的逐漸提高．公司投融資策略趨于保守：過度集中或分散的終極控制人所有權與控制權比例都會導致不匹配的投融資策略．適度的所有權與控制權集中會使公司投融資策略達到匹配：國有性質的終極控制人能夠抑制保守投融資策略或風險投融資策略．但私有性質的終極控制人卻使公司投融資策略更加趨于保守或風險。本文研究結論對于規范公司終極控制人投融資行為、改善公司治理水平具有重要啟示作用。

發文機構：鄭州大學商學院

關鍵詞：終極控制股權特征投融資策略匹配策略ultimate controllerequity characteristicsinvestment and financing strategymatching strategy

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]