基于EME-E范式的資產重組中股東利益均衡研究

作者：黃建歡,張亞斌,尹筑嘉

摘要：本文引入不含利益傾向性判斷的＂股東利益均衡＂概念,提出均衡判斷方法,并發展了一個＂環境—模式—效率—股東利益均衡＂（EME-E）的分析范式,考察資產重組中的股東利益分配問題。研究發現,整體上市這類大股東主導的重組現象在表面上是＂支撐行為＂,但其重組效率為負,表明股東利益并不均衡,小股東的利益可能被侵占。該發現有助于解釋大股東為何從消極的上市公司＂救火隊員＂轉向積極的＂錦上添花＂。進一步分析顯示,一些模式和環境的重組績效相對較差,與更嚴重的股東利益不均衡相聯系,其形成機理在于大股東受到的監控和約束相對更寬松。本文認為,重組模式和環境的選擇等內部治理機制有助于緩解但難以消除股東利益不均衡,尚需引入外部治理機制以有效制約大股東的機會主義行為,進行策略創新和制度創新以實現股東利益均衡。

發文機構：湖南大學經濟與貿易學院 中國科學院系統科學研究所 長沙理工大學經濟與管理學院

關鍵詞：資產重組“環境—模式—效率—股東利益均衡”范式投入產出效率治理機制asset reorganizationparadigm of environmentmodeefficiency and equilibrium of shareholders＇ benefits（EME-E）input-output efficiencygovernance mechanism

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]