資金鏈斷裂成因的理論分析和實證檢驗

作者：張金昌,范瑞真

摘要：企業資金鏈斷裂導致企業破產的事件頻繁發生，如何識別和預警企業資金鏈斷裂風險已變成了一個非常緊迫的理論和現實問題。本文在對資金鏈斷裂原因理論分析基礎上．提出了識別資金鏈斷裂可能性的八個指標，并用上市企業的財務數據對這些指標的識別準確性進行了實證檢驗．結果表明用來測量支付資金缺口程度的貨幣性負債償還滿足率指標、用來揭示負債結構的債務償還保障率指標的準確率很高，在判斷標準值為1時資金鏈斷裂前3年的平均準確率分別為95．74％和94．02％．斷裂前1年的準確率均為97．44％。這一準確率已超過了國內外其他學者所建立的模型。測量長期資金缺口程度的長期資金需求保障率和測量經營性資金缺口程度的經營性負債償還滿足率指標在斷裂前一年也有一定的預警能力．其準確率分別為92．11％和84．62％．但在前2年和前3年的預警能力較差。揭示企業之間相互拖欠資金、庫存積壓、長期虧損等問題的應收賬款回收率、相對存貨周轉次數、未分配利潤占比等指標，對資金鏈斷裂風險幾乎沒有識別能力。不過，用來測量盈虧情況影響的未分配利潤占比指標、用來反映成長性的總資產增長率指標卻可以用來識別不存在資金鏈斷裂風險企業．其3年的平均準確率在判斷標準值為0．5時分別達到了97．44％和97．37％。

發文機構：中國社會科學院工業經濟研究所。北京100836

關鍵詞：資金鏈斷裂資金缺口破產風險預警capital chain rupturefunding gapbankruptcy predict

分類號： F271[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]