羊群行為的疊加及其市場影響——基于證券分析師與機構投資者行為的實證研究

作者：蔡慶豐,楊侃,林劍波

摘要：本文以證券分析師評級調整事件為研究對象，通過對2005年1月到2010年6月期間3222個樣本的研究發現．我國證券分析師的評級調整行為存在明顯的羊群行為。在此基礎上，本文構建“修正羊群行為指標”，運用面板數據模型研究發現：證券分析師評級調整對證券投資基金的羊群行為具有顯著影響．且證券分析師的羊群行為會進一步加劇機構投資者的羊群行為。在實證研究基礎上．本文研究認為證券分析師和機構投資者羊群行為的疊加會加劇市場波動性、可能導致流動性枯竭，容易引發市場信息阻塞、定價效率低下甚至引發資產泡沫。論文的最后對我國導致羊群行為疊加的相關誘發原因及其相應的治理機制進行分析和探討。

發文機構：廈門大學經濟學院

關鍵詞：證券分析師機構投資者羊群行為security analystsinstitutional investorsherding

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]