ST“戴帽”能夠提高公司價值和經營績效嗎——基于傾向值匹配和雙重差分模型的因果推斷

作者：張耀杰,郭靖,史本山

摘要：利用傾向值匹配和雙重差分模型研究ST制度對公司價值和經營績效的因果效應。以2004—2014年的非金融A股上市公司為樣本，研究發現，在傾向值匹配前，ST“戴帽”能夠顯著地提高公司價值。但在傾向值匹配后，即控制了其他公司特點等影響因素后，僅ST“戴帽”本身并不能提高公司價值。具體而言，ST“戴帽”不僅降低了資產的賬面價值，而且也降低了資產的市場價值。這說明ST制度起到了風險預警的作用，投資者并沒有盲目追捧ST股票。此外，ST“戴帽”對公司及其管理層也具有警醒作用，能夠顯著提高公司的未來經營績效。以上結果表明，ST制度在證券市場上基本發揮了預期的政策作用，是符合中國實情的有益嘗試。

發文機構：西南交通大學經濟管理學院

關鍵詞：ST制度公司價值經營績效傾向值匹配雙重差分ST systemfirm valueoperating performancepropensity score matchingdifference-in-differences

分類號： F832.1[經濟管理—金融學]F832.5[經濟管理—金融學]