控股股東股權質押與股價崩盤風險——基于公司控制權轉移視角

作者：邵劍兵,費寶萱

摘要：控股股東股權質押是資本市場中常見的融資手段,其對上市公司股價崩盤風險的作用機制有待進一步探討。基于控制權轉移視角,本文以2009—2018年A股上市公司為研究樣本,構建控股股東股權質押影響股價崩盤風險的模型,并引入真實盈余管理作為調節變量,探究控股股東股權質押對上市公司股價崩盤風險的影響路徑。研究發現,控股股東股權質押與股價崩盤風險存在顯著正相關關系,真實盈余管理在股權質押與股價崩盤風險之間存在顯著的正向調節效應,且在控制權不發生轉移的情況下,上述兩種關系更加顯著。進一步研究發現,上市公司的股權集中度和治理結構影響本文的研究機制,當控股股東的直接持股比例小于50%或該上市公司不存在董事長與總經理兼任時,股權質押、真實盈余管理與股價崩盤風險三者的影響路徑更為顯著。

發文機構：遼寧大學商學院

關鍵詞：控股股東股權質押真實盈余管理控制權轉移股價崩盤風險controlling shareholder′s equity pledgereal earnings managementcontrol right transferstock price crash risk

分類號： F272.35[經濟管理—企業管理]