基于再融資新規的定向增發利潤承諾信號博弈研究

作者：張瑩,李德龍

摘要：為深入分析定增利潤承諾的作用機制和定增新規的管制效應,本文基于利潤承諾的信號特性,構建再融資新規下的定向增發利潤承諾信號博弈模型,并采用逆向歸納法得出Nash均衡路徑。研究發現,若利潤承諾額度越高、利潤承諾對投資者情緒的提升效果越顯著,則定增企業被尋求履約的概率越大;在混同均衡路徑下,為降低高質量企業和低質量企業使用利潤承諾的概率,監管部門應鼓勵企業提升大股東或大股東關聯方的認購比例、為投資者提供較高的發行折扣率,同時提升高質量企業的承諾額度審核標準、加強低質量企業的違約懲罰力度。在分離均衡路徑下,監管部門應提升違約懲罰力度,以防止利潤承諾被低質量企業濫用;應控制高質量企業的利潤承諾額度上限,以保障低質量企業的生存發展空間。

發文機構：四川大學商學院 東北財經大學管理科學與工程學院

關鍵詞：利潤承諾定向增發再融資新規信號傳遞博弈profit commitmentprivate placementnew regulation of refinancingsignaling game

分類號： F224[經濟管理—國民經濟]F832.5[經濟管理—金融學]