不同股權融資渠道對企業創新的影響——基于中關村科技企業的微觀檢驗

作者：王乾宇,崔靜靜,田人合

摘要：科技企業在成長過程中缺乏可抵押資產而傾向于選擇股權融資為創新項目籌集資金。本文利用中關村企業2005-2015年連續觀測數據,結合面板數據特征,分年度進行傾向得分匹配,分別檢驗上市融資、風險投資以及非上市股權融資三種股權融資形式對企業創新支持的影響效應和機制。實證結果顯示:股權融資有效激勵了企業創新;在小規模企業、初創型企業或者沒有政府補助的企業中,股權融資對創新的激勵效應顯著;三種股權融資中,只有風險投資通過緩解研發項目的融資約束支持創新;風險投資對企業創新的激勵機制主要體現在大規模企業、成熟期企業、獲得銀行貸款或者政府補貼的企業中。研究表明,作為市場化的科技資源配置手段,風險投資傾向于選擇并培育成熟期或者有創新資源的企業促進創新;而對于創新資源相對不足的初創型企業來說,應充分發揮非市場化手段以促進股權投資的前移。

發文機構：內蒙古大學經濟管理學院 內蒙古工業大學經濟管理學院 西北大學公共管理學院

關鍵詞：股權融資非上市公司股權融資風險投資上市融資中關村equity financingequity financing of non listed companiesventure capitalIPOZhongguancun

分類號： F273.1[經濟管理—企業管理]