CEO道德風險與企業融資約束

作者：劉任重,鄭延明

摘要：本文以2000-2018年滬市A股上市公司高級管理者為研究樣本,以社會資本理論為研究基礎,使用投資—現金流敏感度模型檢驗多種情況下CEO道德風險對企業融資約束的影響。實證結果表明,CEO的道德風險對企業融資具有負面效應,CEO道德風險越高,企業越難以獲得融資;在CEO與董事長兩職合一的情況下,CEO的道德風險問題依舊高比例存在;當CEO的權力被制衡后,道德風險有所下降,融資約束的情況得到緩解。本文在給出道德風險定量表達和深化融資約束理論的同時,結合社會資本理論對高層管理人員如何影響企業融資約束提供了一種新的解釋,對如何加強上市公司治理及破解融資約束具有新的啟示。

發文機構：哈爾濱商業大學法學院 哈爾濱商業大學金融學院

關鍵詞：CEO道德風險融資約束社會資本理論CEOmoral hazardfinancing constraintssocial capital theory

分類號： F83[經濟管理—金融學]