主業盈利能力、高管激勵與企業金融化

作者：王懷明,王成琛

摘要：企業金融資產投資決策不但受到外部金融市場的影響,而且很大程度上取決于企業主業盈利能力。本文以2009-2017年中國A股非金融類上市公司為研究樣本,實證檢驗了主營業務盈利能力對企業金融化的影響。研究發現:主業盈利能力與企業金融化顯著負相關。進一步的調節效應檢驗表明,高管薪酬激勵顯著放大了主業盈利能力與金融化之間的負向關系;而高管股權激勵緩解了主業盈利能力與金融化之間的負向關系,但這種調節作用并不顯著。此外,在國有企業中,主業盈利能力對企業金融化的影響更大;在金融化的各構成資產中,主業盈利能力對企業配置的可供出售金融資產影響更大。上述結論表明,解決經濟“脫實向虛”需進一步優化實業投資環境,增強企業主業盈利能力;構建合理的高管激勵制度,完善公司治理體系;完善金融市場,提高金融支持實體經濟的力度。

發文機構：南京農業大學金融學院

關鍵詞：主業盈利能力高管薪酬激勵高管股權激勵企業金融化profitability of main businessexecutive compensation incentiveexecutive equity incentivefinancialization of firms

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理]