中央銀行最優目標下的均衡匯率區間研究--基于資本項目開放度約束

作者：蔚立柱,趙越強,陸長榮

摘要：合理的均衡匯率不僅要考慮基本面的因素,更要與中央銀行的貨幣政策最優目標相一致。基于開放經濟模型,本文引入資本項目開放度的約束,在最優化中央銀行福利函數的基礎上得到人民幣均衡匯率表達關系式。由于中央銀行在通貨膨脹目標與經濟增長目標權重分配的外生性,合理的均衡匯率將以區間的形式存在。通過分析1999.3-2019.9的實際有效匯率與均衡匯率區間,發現:(1)中央銀行貨幣政策目標權重的分配影響均衡匯率區間的邊界;(2)滯后的資本項目開放導致匯率失衡,且不會被“匯改”和貨幣政策目標權重變化扭轉;(3)過早的資本項目開放也會導致匯率失衡,但隨著經濟基本面增長和匯率制度完善,匯率逐漸向均衡匯率區間均值處收斂;(4)資本項目漸進式開放既有助于匯率合理均衡,也有助于提高央行貨幣政策目標調控區間和自主性。

發文機構：復旦大學應用經濟學博士后流動站 中國外匯交易中心 同濟大學外國語學院

關鍵詞：中央銀行均衡匯率區間資本項目開放貨幣政策函數central bankequilibrium exchange rate rangecapital account opennessmonetary policy function

分類號： F83[經濟管理—金融學]