控股股東股權質押與企業非效率投資——基于金融錯配背景的分析

作者：楊松令,田夢元

摘要：控股股東股權質押行為已普遍存在于我國資本市場,這一高風險的融資方式勢必會影響企業的投資活動及資本配置效率。本文以2009-2017年滬深兩市A股上市公司為研究樣本,采用多元線性回歸方法,實證檢驗控股股東股權質押對企業非效率投資問題的影響。研究發現,控股股東股權質押行為會顯著增加企業非效率投資。進一步的研究發現,金融錯配程度加劇了控股股東股權質押對非效率投資的影響;不同方向下的金融錯配亦具有差異化影響——左向錯配時控股股東股權質押導致了過度投資問題,右向錯配時則導致了投資不足問題。因此,需要從企業的外部監管與內部治理上規范股東股權質押動機和行為,抑制控股股東的侵占行為,發揮股權質押的積極作用;進一步深化金融錯配加劇系統性金融風險及其差異化表現的認識,調整、優化金融資源配置結構,提高投資效率。

發文機構：北京工業大學經濟與管理學院

關鍵詞：控股股東股權質押非效率投資金融錯配controlling shareholderequity pledgenon-efficiency investmentfinancial misallocation

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]