供給側結構性改革中商業信用再配置的經濟后果:“錦上添花”抑或“雪中送炭”

作者：王貞潔,李真真

摘要：本文以2008年至2017年A股上市公司為研究樣本,考察供給側結構性改革中商業信用再配置的經濟后果——究竟是對強勢企業的“錦上添花”,還是對弱勢企業的“雪中送炭”。研究結果發現:從總體上來看,商業信用再配置主要表現為“雪中送炭”效應,商業信用資源主要從強勢企業流向弱勢企業,弱勢企業是商業信用再配置的最大受益者,并且這一效應在供給側結構性改革中具有持續性。在微觀層面上,商業信用再配置能修正初始配置時期的信貸資源扭曲現象,表現為一方面強勢企業的商業信用流出削減了自由現金流,抑制了代理問題產生,另一方面弱勢企業利用商業信用流入緩解了融資約束。宏觀層面上,商業信用再配置促使資源從收益較低的行業流向收益較高的行業。進一步分析發現,弱勢企業的高管借助“紅頂商人”身份等非正式制度和不斷改善的外部環境謀取強勢企業對其“雪中送炭”式的扶助。

發文機構：中國海洋大學管理學院

關鍵詞：商業信用再配置供給側結構性改革代理成本融資約束資源配置效率commercial credit reallocationsupply- side structural reformagency costfinancing constraintresource allocation efficiency

分類號： F272.3[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]