賣空機制能否提高上市公司的盈余質量?--基于轉融券制度的準自然實驗

作者：劉亭立,姜瑩

摘要：我國證券市場賣空合法化已近十年時間,但前期賣空約束的存在使得該機制對上市公司的治理作用存在爭議。基于轉融券制度這一準自然實驗窗口,本文以2014-2016年我國A股上市公司為研究樣本,采用傾向得分匹配法排除了樣本選擇偏誤后,通過盈余反應系數模型檢驗在賣空約束得到了極大緩解的情況下,賣空的事前威懾效應對盈余質量的影響,并分析不同產權性質及股權結構下影響的效果及差異。研究結果表明,緩解賣空約束具有積極的外部治理效應,潛在的賣空機會具有典型的事前威懾效應,能夠有效抑制盈余操縱、提高盈余質量;但對于不同產權性質和股權結構的公司,賣空機制的治理效應對盈余質量的影響不盡相同。上述結論為賣空對上市公司的治理效應提供了不同角度的檢驗,并為轉融券制度的推進及完善提供了調整思路和方向。

發文機構：北京工業大學經濟與管理學院

關鍵詞：轉融券賣空機制盈余質量傾向得分匹配法refinancingshort selling mechanismearnings qualitypropensity score matching method

分類號： F276.6[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]