實體企業金融化與企業創新能力

作者：倪志良,張開志,宗亞輝

摘要：近年來,實體企業金融化趨勢日益凸顯,深刻沖擊企業資產配置決策,從而使企業創新能力提升面臨新的挑戰。本文基于微觀企業視角,構建演化博弈理論模型研究企業金融化過程及對企業創新能力的影響機制,并基于我國非金融類A股上市公司數據,采用固定效應模型和IV-GMM估計方法對其進行檢驗,結果表明:金融化顯著抑制企業創新能力,金融化程度越高,其創新能力越低。且該影響因企業的融資約束狀況不同而存在差異,融資約束嚴重的企業,金融化對其創新的抑制效應更顯著;融資約束寬松的企業,金融化對其創新的抑制效應相對弱化。進一步研究發現,金融化對企業主營業績具有負向沖擊,不利于其長期成長。因此,應優化創新激勵政策以引導企業創新行為,完善金融監管體系以防范系統性金融風險,緩解企業融資約束以避免企業過度金融化。

發文機構：南開大學經濟學院

關鍵詞：實體企業金融化企業創新能力演化博弈融資約束financialization of real enterprisesinnovation ability of enterprisesevolutionary gamefinancing constraints

分類號： F272[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]