縱向兼任高管與股價崩盤風險:“侵占效應”還是“監督效應”?

作者：田昆儒,田雪豐

摘要：縱向兼任高管現象在我國上市公司中普遍存在,對公司財務管理及決策產生重要的直接影響。理論上縱向兼任高管對公司股價崩盤的影響是雙向的,既有“監督效應”又有“侵占效應”,究竟哪一種效應是更主要的?基于委托代理理論,本文以2007-2017年中國A股上市公司為研究樣本,實證檢驗表明,存在縱向兼任高管的公司股價崩盤風險更高,縱向兼任高管通過加劇大股東的掏空行為提高了股價崩盤風險,支持了“侵占效應”假說;進一步研究發現,在大股東控制力較弱(大股東持股比例較低)、內外部監督機制較差(單一大股東、獨立董事人數較少、機構投資者持股比例較低和法制環境較差)時,公司的股價崩盤風險更高,這在邏輯上為縱向兼任高管的“侵占效應”假說提供了進一步的證據支持。本文對縱向兼任高管的相關研究進行了拓展和創新,同時豐富和發展了公司股價崩盤風險領域的相關研究。

發文機構：天津財經大學會計學院

關鍵詞：縱向兼任高管股價崩盤風險大股東侵占效應監督效應longitudinal concurrent executivesstock price crash risklarge shareholdersembezzlement effectsupervision effect

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]