商業信用:替代性融資,還是流動性危機的信號?

作者：馬亞明,張潔瓊

摘要：受經濟增速下滑和結構性去杠桿政策的影響,銀行信貸順周期收縮導致企業對商業信用融資的依賴度上升。本文利用2006-2017年非金融上市公司數據,考察商業信用與銀行信貸對于不同融資約束企業在不同經濟周期下的關系演變,并以商業信用對企業破產風險的影響來檢驗商業信用增加的實際功效。實證結果發現:在經濟下行周期,商業信用融資約束會隨著銀行信貸的收緊而收緊,商業信用對銀行信貸的替代效應順周期下降,市場整體流動性風險上升。非融資約束型企業會在經濟下行周期減少商業信用的使用量,而融資約束型企業的商業信用的替代效應則不受經濟環境的影響。但是,對于融資約束型企業來說,這一替代效應更多的是“虛假替代”,即企業并未獲得有效的商業信用補充,而是企業財務狀況惡化導致的商業信用被動增長,是信用風險上升的信號。

發文機構：天津財經大學金融學院

關鍵詞：商業信用銀行信貸破產風險流動性風險trade creditbank loanrisk of bankruptcyliquidity risk

分類號： F830.5[經濟管理—金融學]