金融摩擦環境下非常規貨幣政策的“期限偏好”傳導機制及福利損失

作者：王宏濤,王曉芳

摘要：基于金融摩擦的市場環境,本文構建新凱恩斯DSGE模型以拓展泰勒規則分析大規模債券購買等非常規貨幣政策對債券利率期限結構的影響,觀察外生沖擊對長期和短期利率、儲蓄、消費、總產出和通貨膨脹的作用,并比較不同政策組合的福利損失。研究發現:債券購買會通過“期限偏好”渠道傳導至總產出和價格;與單獨使用常規貨幣政策相比,常規和非常規貨幣政策結合的最優貨幣政策,將明顯降低福利損失;即使在非金融危機期間,央行的非常規貨幣政策對穩定總產出和通脹也有利,尤其在零利率附近作用更為明顯;常規貨幣政策的通脹調節是對非常規貨幣政策總產出缺口反應的有益補充,相互配合可以降低福利損失。

發文機構：西安郵電大學經濟與管理學院 西安交通大學經濟與金融學院 北京大學國家資源經濟研究中心

關鍵詞：非常規貨幣政策市場分割理論金融摩擦unconventional monetary policymarket segmentation theoryfinancial friction

分類號： F820.3[經濟管理—財政學]