多元化經營戰略與公司的現金股利政策——基于融資約束和代理沖突兩大視角的探討

作者：付玉梅,張麗平

摘要：多元化經營既可能通過構建內部資本市場緩解企業融資約束,又可能因復雜組織結構而惡化代理沖突,并作用于公司的現金股利政策。那么其中的影響機制和路徑是什么呢?本文以2003-2016年滬深兩市A股上市公司的平衡型面板數據為樣本及相關檢驗模型進行探討。研究發現:多元化經營是影響現金股利政策的重要因素之一,其產生的代理沖突是影響現金股利政策的主要機制,但治理環境的改善可以抑制代理沖突,弱化甚至消除多元經營對現金股利支付傾向和水平的負向影響;利用中介效應模型進一步研究發現,代理沖突還在多元化經營與現金股利政策之間發揮了中介作用。由此,對于多元化經營的公司,其自身更應重視公司治理結構的完善,其他投資者和監管部門要注意防止公司將多元化經營異化為公司控股股東或管理層謀取私利的手段、工具。

發文機構：石河子大學經濟與管理學院 河北經貿大學會計學院

關鍵詞：多元化經營融資約束代理沖突現金股利政策中介效應diversification strategyfinancing constraintsagent conflictcash dividend policymediating effect

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]