高管異質性、股權激勵與超額現金持有——國企混改中“行政高管”與“市場高管”差異考察

作者：楊志強,胡小璐

摘要：高管市場化選聘與激勵能否改進經營績效是國企改革中亟待回答的問題。本文以2004-2015年我國A股國有上市公司為樣本,檢驗股權激勵對國有企業市場化選聘的“市場高管”與上級組織任命或委派的“行政高管”現金持有行為的不同影響。結果發現:股權激勵對上市國有企業高管具有顯著的激勵作用,股權激勵強度越高,高管的現金持有水平越趨向于目標現金持有水平;與“行政高管”相比,對“市場高管”實行股權激勵并未在現金持有方面取得更好的激勵效果。進一步分析顯示“八項規定”頒布和高融資約束是導致“市場高管”股權激勵效果相對較弱的主要原因;在投資機會較少的企業中,“市場高管”股權激勵發揮了顯著的作用。

發文機構：廣東財經大學會計學院

關鍵詞：混合所有制行政高管市場高管股權激勵現金持有mixed ownershipadministrative executivesmarket-oriented executivesequity incentivescash holdings

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]