我國商品期貨與現貨價格引領關系實證研究

作者：李巖,牟博佼

摘要：商品的期貨價格通常被認為是預示“未來”的現貨價格,然而期貨價格在實際中卻表現得與“當前”的現貨價格更為密切。本文以在我國三大商品期貨交易所上市的典型期貨品種為樣本,運用計量模型分析期貨價格與當前(短期的)現貨價格、未來(長期的)現貨價格之間的關系。研究結果表明:對于發展成熟的期貨產品而言,期、現價格在基本上保持同步變動的基礎上存在短期的相互領先關系,哪種價格處于領先位置取決于該價格是否能反映更加公允的商品市場價值;期、現價格之間的同步變動關系使得期貨價格一般不具備對中、長期(一個月以上)現貨價格的預示作用,否則期貨市場的套期保值功能就無從發揮;但是,以煤炭系列為代表的某些期貨產品的期貨價格能夠預示中長期的現貨價格,這主要是由于缺少有效的套利行為而致使期貨合約具有了遠期合約的色彩造成的。

發文機構：中國礦業大學（北京）管理學院 中核產業基金管理（北京）有限公司

關鍵詞：商品期貨期貨價格遠期現貨價格倉單commodity futuresfutures pricefuture spot pricewarehouse receipt

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]