我國上市公司并購支付方式與業績承諾——基于２００８－２０１４年滬深上市公司并購重組事件的分析

作者：竇煒,方俊

摘要：近年來我國資本市場上并購交易的數量和規模不斷增加，在并購交易中引入業績承諾這一創新的并購契約形式正不斷地被并購雙方采用，但與此同時，目標企業業績承諾違約的問題頻發。本文以２００８－２０１４年在滬深兩地上市的公司所發起的并購重組事件為樣本，實證檢驗了并購交易中的支付方式對目標企業業績承諾可靠性的影響。研究發現：與現金支付方式相比，采用股權支付方式有利于提升目標企業業績承諾可靠性。本文還具體分析了股權支付方式影響業績承諾可靠性的機理：股權支付方式可以引入目標企業原機構投資者，而機構投資者持股比例增加有利于其利用專業知識提升上市公司治理水平，穩定目標企業在并購后的經營管理水平，提升目標企業業績承諾可靠性。從目標企業的角度出發，以業績承諾可靠性反映并購績效也豐富了相關的理論研究，而研究結論既可為投資決策提供理論參考，也可為加強證券市場監督、規范資本市場并購行為提供借鑒。

發文機構：華中農業大學經濟管理學院

關鍵詞：支付方式業績承諾可靠性機構投資者payment methodsperformance commitmentreliabilityinstitutional investors

分類號： F275.1[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]