“燒錢”的神話：公司IPO初期的增長戰略選擇

作者：王俊喆

摘要：以犧牲利潤來換取快速的規模擴張和市場占有是新創公司的一種主流增長戰略,但這種＂燒錢＂戰略是否帶來預期的增長并沒有得到足夠的研究關注和證實。本文以滬深A股2000-2010年之間上市的公司為樣本,實證分析IPO初期兩種不同的增長戰略對公司長期增長的影響。結果表明,接近半數的公司在上市的前兩年采取了＂燒錢＂戰略,以犧牲利潤來換取快速的規模擴張,但它們長期的資產、營收和市值復合增長率均低于偏重利潤的公司。通過案例比較我們發現,IPO初期偏重利潤的公司集中投資于已有主營業務,項目投產快且盈利早,既補充了運營資金又有利于再融資,使得公司能穩定增長而避免經營上的大起大落;＂燒錢＂的公司重點投資新領域,周期長獲利慢,市場風險的累積往往使后期收益低于預期,同時,原業務因投資不足而相對停滯、萎縮,甚至出現虧損,迫使公司不斷地再融資,雖然其中少數公司能通過后續再融資而獲得巨大成功,但大部分公司會因再融資障礙而陷入困境,因此,＂燒錢＂戰略會導致公司增長率明顯離散。綜上,當前盛行的＂燒錢＂擴張并非是一種普遍有效的增長戰略。

發文機構：北京大學光華管理學院

關鍵詞：公司增長戰略IPO初期投資規模擴張利潤虧損firm growthPost-IPO Investmentsize expansionprofit loss

分類號： F271.5[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]