基礎貨幣投放結構的宏觀經濟效應

作者：劉姍,余升國

摘要：隨著我國外匯占款的持續下降，中央銀行采用借貸便利貨幣政策工具投放基礎貨幣日趨常態化，導致基礎貨幣投放機制發生了深刻變化。本文從中央銀行資產負債表出發，在分析基礎貨幣投放階段性特征的基礎上，將基礎貨幣投放的主動成分與被動成分相分離，利用TVP—VAR模型檢驗1993年以來中央銀行基礎貨幣投放與經濟增長、物價水平之間的內在聯系。研究發現：基礎貨幣投放的隨機擾動沖擊對經濟增長、物價水平的影響具有時變特征；在不同基礎貨幣投放階段下，被動投放沖擊和主動投放沖擊對經濟增長和物價水平的影響存在較大差異；從影響強度和影響時滯來看，被動投放沖擊的宏觀經濟效應在大多數時點下強于主動投放沖擊的宏觀經濟效應。以上結論說明基礎貨幣的主動投放與被動投放的宏觀經濟效應并不相同，且被動投放的宏觀經濟效應在大多數時點下都強于主動投放的宏觀經濟效應。中央銀行在調控基礎貨幣總量的基礎上還需關注基礎貨幣投放結構，進一步完善長期基礎貨幣的投放渠道。

發文機構：武漢大學經濟與管理學院 海南大學經濟與管理學院

關鍵詞：基礎貨幣主動投放被動投放經濟增長物價水平monetary baseactive injectionpassive injectioneconomic growthprice level

分類號： F830.31[經濟管理—金融學]