企業戰略、終極控制人與現金持有水平——基于我國A股上市公司數據的分析

作者：陳彥百,陳如焰

摘要：本文以2011-2015年我國A股上市公司的數據為樣本，從不同類型企業戰略的視角探討企業現金持有水平的變化，分析終極控制人產權性質是否會影響企業戰略與現金持有水平之間的相互關系。研究發現，相比防御型企業，探索型企業的現金持有水平更高，這主要是因為探索型企業比防御型企業面臨的融資約束程度更大，預防性動機更強，會導致其現金持有量更高，并且探索型企業的委托代理問題更加嚴重，也會導致其持有更多的現金。進一步分析發現，與非國有企業相比，國有企業中企業戰略的激進程度對現金持有水平的正向作用會得到加強；與中央國有企業相比，地方國有企業中企業戰略的激進程度對現金持有水平的正向作用會得到弱化，這主要是政府對國有企業的扶持之手和掠奪之手共同作用的結果。本文得到以下啟示：研究現金持有水平影響因素不僅要關注企業的財務、治理水平和宏觀經濟狀況，還要考慮企業的戰略類型；探索型企業的管理者進行現金持有水平決策時，應充分考慮其面臨的融資約束，更應注重現金的使用效率；而企業股東則更應加強對企業管理者侵占動機的監督。

發文機構：華中農業大學經濟管理學院 湖南大學工商管理學院

關鍵詞：企業戰略現金持有水平終極控制人產權性質corporate strategycash holdings levelultimate controllerownership property

分類號： F831.4[經濟管理—金融學]