我國貨幣政策與利率期限結構——基于無套利泰勒規則視角的分析

作者：郭俊芳,王雪標,周生寶

摘要：中長期利率信息對貨幣政策制定具有重要指導意義,關系到貨幣政策的實施效果。本文利用仿射無套利宏觀金融模型構建包含收益率曲線完整信息的基準、后顧、前瞻、前瞻后顧混合型四種無套利泰勒規則,通過與傳統泰勒規則單方程模型對比考察中長期利率信息是否顯著影響利率規則對宏觀經濟的反應。實證發現無套利泰勒規則隱含的中長期利率對宏觀經濟的反應信息以及宏觀變量內生波動性使利率對產出的反應減小,對通脹反應更加積極但仍然小于1;利率期限結構提供的宏觀一致預期信息使無套利前瞻和混合型規則有效避免了單方程泰勒規則由于缺乏高質前瞻信息而對產出的過度刺激,同時也使通脹反應顯著且順周期;我國貨幣政策一定程度上存在以無套利混合型泰勒規則為特征的規律性。

發文機構：東北財經大學經濟學院 東北財經大學數學學院 大同大學數學與計算機學院

關鍵詞：貨幣政策泰勒規則利率期限結構無套利馬爾科夫鏈蒙特卡洛估計monetary policyTaylor ruleterm structure of interest rateno-arbitrageMCMC

分類號： F820.2[經濟管理—財政學]