制度環境對我國企業債券融資期限的影響

作者：唐鐵強

摘要：制度環境作為影響企業融資成本、投資者收益和風險的重要因素,成為各相關方融資期限選擇的必要考慮。企業債券融資相較于信貸融資更加依賴公開信用評估和有效的投資者保護機制,考慮到我國地區間發展不平衡、制度環境因素差異較大,制度環境的影響是否同樣存在、其特點如何？本文利用2009-2015年30個省市企業發債數據探討法律、政府治理等外部制度環境,對我國企業債券融資期限的影響和作用機理。結果顯示,法律環境、政府干預、金融市場化水平和中介組織發育等制度因素與我國各地區企業發債期限呈顯著負相關。這個特點與對我國銀行貸款期限結果影響相同,與西方學者類似研究的結論相反,政府對企業提供直接支持和監管干預造成了我國企業發債期限結構的異化特征。該結論刻畫了我國制度環境在企業債券融資過程中所起到的獨特作用,喻示著我國加強和完善市場經濟相關法律建設對企業健康發展的重大意義。

發文機構：中國人民大學財政金融學院

關鍵詞：制度環境債券發行期限結構institutional environmentbond issuingterm structure

分類號： F832.59[經濟管理—金融學]