盈余平滑、投資者異質信念與資產誤定價——基于我國滬深兩市2000-2012年數據的分析

作者：張靜,王生年

摘要：我國證券市場長期存在股票價格偏離其內在價值而被錯誤定價的＂異象＂,導致證券市場資源配置功能得不到充分發揮。基于行為金融理論及信息不對稱理論,本文分析盈余平滑、投資者異質信念與資產誤定價的關系,剖析資產誤定價的產生機理。結果表明,投資者異質信念對資產誤定價產生正向影響,盈余平滑能夠緩解投資者異質信念對資產誤定價產生的正向影響;相比融資融券交易制度實施前,我國證券市場投資者異質信念對股價高估的正向影響顯著增強,盈余平滑對異質信念與股價高估之間的負向調節作用顯著存在于融資融券交易制度實施之后,這說明我國推出融資融券對提高股票定價效率的作用并不明顯。因此,應客觀公允地認識評價盈余平滑行為對降低資產誤定價的積極作用,但也須對其加強管理,防止其過度運用而形成盈余操縱。

發文機構：石河子大學 經濟與管理學院

關鍵詞：盈余平滑投資者異質信念資產誤定價earning smoothinginvestor heterogeneous beliefsasset mispricing

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]