經理層管理防御、股權激勵與企業外源融資結構

作者：惠祥,李秉祥,李明敏

摘要：企業外源融資結構主要取決于對經營決策具有決定作用的經理層的主觀能動性,而經理層能動性受到客觀存在的融資風險引發的自身利益損失和職位被替換等防御動機的影響。本文以GONE理論為基礎分析了經理層管理防御影響企業外源融資結構的機理,并以我國上市公司為研究對象實證研究經理層管理防御水平強弱與企業外源融資結構的內在關系,進一步考察股權激勵對兩者關系的調節作用。研究發現：經理層管理防御是企業外源融資結構的主要影響因素,而股權激勵能夠弱化經理層管理防御對企業外源融資結構的不利影響,發揮對債權融資比向上的調節作用和對股權融資比、長期債務比向下的調節作用。因此,企業應重視運用經理層股權激勵對經理層管理防御動機下外源融資結構偏好的調節作用。研究結論可為企業外源融資結構設計提供參考,為弱化經理層管理防御強度以形成合理的外源融資結構提供借鑒。

發文機構：西安理工大學經濟與管理學院

關鍵詞：經理層管理防御外源融資結構股權激勵GONE理論management team entrenchmentexternal financing structureequity incentiveGONE Theory

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]