金融發展與現金股利政策分析——基于融資約束與自由現金流的檢驗

作者：吳春賢,張靜

摘要：現金股利是投資者獲取回報的重要方式,確保投資者獲得合理回報既是上市公司履行股東受托責任的重要體現,也是資本市場健康發展的內在要求。基于公司財務特征分析企業融資約束及自由現金流與現金股利政策間的關系,探討不同金融發展水平下公司財務特征變量對現金股利政策的影響作用是否會發生變化,發現企業融資約束與現金股利政策之間呈負相關性,而金融發展水平的提高能夠顯著緩解公司融資約束與現金股利政策之間負相關性;自由現金流越充足的公司越愿意實施積極的現金股利政策,但伴隨外界金融發展水平的提升,公司自由現金流與現金股利政策之間的這種關系會得到顯著弱化。以上研究結果對正確認識金融發展如何對企業微觀經濟變量產生作用,進而影響公司財務決策具有一定幫助;同時,對現階段如何通過市場手段克服半強制分紅政策對融資約束企業造成的＂監管悖論＂具有一定政策啟示。

發文機構：石河子大學經濟與管理學院

關鍵詞：現金股利政策融資約束自由現金流金融發展cash dividend policyfinancing constraintsfree cash flowfinancial development

分類號： F830[經濟管理—金融學]