高溢價并購與股價崩盤風險：代理沖突抑或過度自信？

作者：曾春華,章翔,胡國柳

摘要：在我國促進產業整合升級以及上市企業并購重組熱情不斷高漲的大環境下,國內資本市場出現了新一輪并購重組浪潮;與此同時,我國上市公司并購溢價的水平呈現出快速提升趨勢,高溢價并購的不確定性和經濟損失的潛在性一旦被市場察覺就可能帶來股價的下跌。企業高溢價并購是否會導致股市＂過熱＂,從而引發股價崩盤風險的發生,這是資本市場關注的重點問題。站在微觀角度對2008-2013年有過并購交易的A股上市公司進行分析,觀察企業高溢價并購對股價崩盤風險的影響,并在＂代理沖突＂與＂管理者過度自信＂層面分析其內在的作用機理,發現企業高溢價并購與股價未來的崩盤風險存在著顯著正相關性,導致二者存在正相關性的主要緣由為管理者過度自信而非股東與經理人之間的代理沖突,高管過度自信的分析結論更具有解釋力。

發文機構：海南大學經濟與管理學院

關鍵詞：高溢價并購股價崩盤風險代理沖突管理者過度自信high premium mergers and acquistionsstock price crash riskagency conflictmanagerial overconfidence

分類號： F830.59[經濟管理—金融學]