外匯衍生品的使用與上市公司融資效率的提升——基于財務風險“中介效應”的分析

作者：趙峰,黃嶸,程悅

摘要：本文以中國A股上市公司2007-2014年數據為樣本,以自建的中國企業＂外匯風險對沖交易數據庫＂為基礎,基于財務風險的＂中介效應＂視角分析外匯衍生品使用與企業融資效率之間的關系。研究發現：就全樣本而言,外匯衍生品的使用給中國上市公司帶來了約8.1%融資效率的提升,公司財務風險下降約20.7%,并且使財務風險在外匯衍生品的使用與融資效率之間產生了＂中介效應＂;國有上市公司外匯衍生品的使用對融資效率的提升作用顯著高于民營上市公司;完全競爭型公司使用外匯衍生品能顯著提高其融資效率,但是低壟斷型和高壟斷型公司外匯衍生品的使用效果不顯著;東部公司外匯衍生品的使用對融資效率產生了＂正效應＂,中部公司則產生了＂負效應＂,西部公司＂無效應＂。

發文機構：北京工商大學經濟學院

關鍵詞：外匯衍生品財務風險融資效率中介效應行業集中度foreign exchange derivativesfinancial riskfinancing efficiencyintermediary effectindustry concentration

分類號： F275[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]F832[經濟管理—金融學]