期指市場與現貨市場交易制度的不對稱與市場波動

作者：李星漢,李詩瑤

摘要：本文使用融券標的擴容這一自然實驗檢驗了期指市場與現貨市場交易制度的不對稱對市場波動的影響。研究發現：整體而言,滬深300指數成分股的波動率低于非滬深300指數成分股,但滬深300指數成分股的波動率在可以融券賣空后顯著增加,表明股指期貨與現貨市場交易制度不對稱程度的降低會增加股票波動。究其原因是我國投資者群體中噪聲投資者的比重較大,在股指期貨的價格引導作用下,即使是在融券制度實施后,套利投資者的作用仍然有限,導致其不僅不能平抑現貨市場波動,反而會加劇現貨市場波動。

發文機構：中國人民大學財政金融學院

關鍵詞：交易制度股指期貨賣空限制市場波動trading rulesstock futuresshort-selling restrictionmarket volatility

分類號： F830[經濟管理—金融學]