波動風險、剩余收益與股票的內在價值

作者：馮凌茹

摘要：剩余收益模型是在進一步追蹤企業內在價值源泉的基礎上建立起來的價值估值計量模型。本文拓展了傳統的剩余收益模型,假設剩余收益遵循一階回歸過程,由上一期的剩余收益、經營活動凈資產及波動風險決定,然后在此基礎上數理推導風險調整下的價值估值模型并研究其性質。研究發現風險的加入改變了線性信息動態過程模型的結構系數,從而改變了價值系數。具體而言,波動風險對剩余收益有顯著的負向影響（-0.0875）,風險的增加會降低剩余收益的持續性及解釋力度,符合理論假設;凈經營資產對剩余收益的影響為負,與理論假設不符,說明中國上市公司實際采用偏向激進的會計政策;波動風險對股價及未確認商譽也有顯著的負向影響。

發文機構：中國人民大學商學院

關鍵詞：內在價值估值模型剩余收益波動風險intrinsic valuevaluation modelresidual incomevolatility risk

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]