人民幣無本金交割遠期匯率與在岸人民幣匯率關系的實證檢驗

作者：韋星,寧薛平,李富有

摘要：在岸人民幣匯率(簡稱:CNY)與離岸人民幣無本金交割遠期匯率(簡稱:NDF)的關系能反映人民幣匯率形成機制改革的成效,同時對如何完善人民幣匯率形成機制有借鑒意義。本文采用格蘭杰因果檢驗、BEKK-MGARCH模型分別研究CNY與NDF的報酬溢出效應和波動溢出效應。結果表明,“811”匯率改革前后兩個市場的關系發生了明顯變化:從報酬溢出的角度來看,從不存在相互引導關系轉變為出現雙向的報酬溢出關系;從波動溢出的角度來看,匯率改革前CNY市場對NDF市場存在單向的波動溢出,而匯改后這種波動溢出減弱,并且出現反向的波動溢出。基于研究結論,提出針對性的政策建議:制定人民幣匯率跟蹤機制、放松在岸市場管制、建立在岸人民幣NDF市場。

發文機構：西安交通大學經濟與金融學院 上海對外經貿大學國際經貿學院

關鍵詞：人民幣NDF在岸匯率格蘭杰因果檢驗BEKK-MGARCH模型RMB NDFonshore exchange rateGranger causality testBEKK-MGARCH model

分類號： F83[經濟管理—金融學]