“效率契約”還是“管理權力”?——公司治理對CEO股權激勵的影響研究

作者：于震,張行

摘要：效率契約理論和管理權力理論都探討了公司治理與高管股權激勵之間的關系,但結論并不一致。為了驗證何種理論更為契合,本文借鑒并拓展以往學者的研究,實證檢驗了公司治理對CEO股權激勵的影響。研究發現:(1)公司治理與CEO股權激勵之間存在替代效應,即股權薪酬是公司治理工具,而有效公司治理可替代股權薪酬的激勵作用;(2)影響CEO股權激勵效用因素有三類:公司治理強度、經濟性因素(如公司盈利情況等)和其他因素(如CEO個人特征等);(3)公司治理強度與經濟性因素之間并不存在負相關,而與其引致的股權激勵水平之間呈負相關;(4)管理權力理論更適用于解釋公司治理強度與CEO股權激勵之間的關系特征。由于組織激勵管理目標和CEO股權收益目標一致,公司治理與CEO股權激勵之間存在替代關系,組織會根據公司治理水平來調整股權激勵計劃,即調整CEO薪酬結構中股權薪酬比例。

發文機構：北京交通大學經濟管理學院 中南財經政法大學公共管理學院

關鍵詞：效率契約管理權力公司治理CEO股權激勵efficiency contractmanagement powercorporate governanceCEO equity incentive

分類號： F27[經濟管理—企業管理]