誰更能順水推舟?來自并購績效影響因素的經驗證據

作者：王艷,徐淑芳,何竺虔

摘要：本文以2008—2011年間我國A股上市公司發生的重大資產重組類并購事件為研究對象,以2008—2015年為研究期間,考察了股東財富效應和公司治理及地區市場化進程對并購后1~4年主并公司績效的影響。研究發現,公司治理會促進并購市場績效與財務績效,且對財務績效的影響表現為先弱后強的特征,地區市場化進程和股東財富效應對并購市場績效有提升作用,但股東財富效應表現為先強后弱的影響特征。研究還表明,股東會治理與董事長總經理分離可以促進公司治理發揮作用,同時提升并購市場績效與財務績效,在適當的董事會規模內增加董事人數、提高獨立董事占比及女性高管占比,可以使公司治理對并購財務績效發揮積極作用,在地區市場化治理中,市場中介組織和法律制度環境是促進主并公司通過外部環境治理并提升并購市場績效的最主要因素。在重大資產重組制度背景下,本文揭示了公司治理正式制度及企業所在地區的市場化制度環境可以促進并購創造企業價值的可行性和重要性。

發文機構：廣東外語外貿大學會計學院 華南理工大學經濟與貿易學院 廣東財經大學會計學院

關鍵詞：并購績效股東財富公司治理市場化進程acquisition performanceshareholder wealth effectcorporate governancemarket liberalization

分類號： F27[經濟管理—企業管理]