我國藝術品市場和股票市場的系統相關性分析

作者：李平,徐佳寧

摘要：隨著文化與金融的融合,藝術品市場成為繼股市和房地產市場之后的又一投資重地,資本市場的風險波動也對藝術品市場產生影響。這兩個系統在相關程度、協同運動、波動傳導等方面的復雜性不斷加強,擴大了風險在兩個系統之間的傳導效應。因此本文將從兩個系統的內部結構及相互作用來考察二者的關系,以揭示兩個市場演化的規律及風險的形成機理。本文先分析了我國藝術品市場和股票市場的發展趨勢和現狀,認為它們都與宏觀經濟聯系緊密,而且兩個市場間存在著競爭效應和財富溢出效應,效應的作用情況影響著兩個市場的相關程度,故存在著顯著的相關性。然后,本文將Copula、GARCH和t分布相結合,構建了四種靜態和動態模型,對我國藝術品市場與股票市場之間的相關性進行研究。實證結果表明,2000—2018年間,上證綜指與藝術品市場交易指數的對數收益率在一般情況下相關程度較低,但在市場出現較大波動時相關程度增高,具有一定的尾部相關性。時變Copula比靜態Copula對兩個經濟系統相關性的刻畫更準確;藝術品指數和股市指數大部分情況下呈現較弱的正相關。最后本文對藝術品投資提出了一些建議。

發文機構：北京航空航天大學經濟管理學院

關鍵詞：經濟系統藝術品金融股票市場相關性COPULA模型economic systemart financestock marketdependenceCopula

分類號： F83[經濟管理—金融學]