異質性預期、投資者行為差異與房價變動——基于房地產行為金融學視角

作者：張浩,李仲飛,黃宇元

摘要：本文在房地產市場中引入投資者異質性預期,從市場演化的內部視角出發,分析房價波動的內在機制;并通過實證分析和數值模擬探討不同投資者的行為差異對于房價的影響。研究結果表明,投資者的異質性預期會引起房價的內在變化;趨勢型投資者和基本面型投資者的行為差異會引起房價內生波動;利用北京、上海、天津、廣州和深圳5個城市2008-2015年的數據實證發現,基本面型投資者的行為具有把房價"拉回基準價格"的力量,而趨勢型投資者的行為會使得房價進一步出現偏離。在此基礎上,本文進一步根據投資者行為差異的作用將房價波動的過程進行分解,引入前景理論將異質代理人模型的基本線性模型推廣到非線性模型,通過數值模擬方法分析投資者行為對于房價的影響,并根據相關結果對于房價變動的不同階段進行了模擬分析,最后提出相應的對策建議。

發文機構：廣東外語外貿大學金融學院 廣州華南財富管理中心研究基地 中山大學管理學院 廣州農村商業銀行

關鍵詞：異質性預期房價波動前景理論房地產行為金融heterogeneous expectationvariation in housing priceprospect theoryreal estate behavioral finance

分類號： F29[經濟管理—國民經濟]