基于利率走廊機制的中國利率傳導有效性研究:理論推導及實證檢驗

作者：袁思思,宋吟秋,呂萍,王德卿

摘要：本文將利率傳導機制細分為兩個過程,更加系統地研究常備借貸便利利率作為利率走廊上限的傳導情況,這兩個過程分別為:(1)SLF作為利率走廊上限向市場利率傳導的短端傳導渠道;(2)通過中期借貸進一步向債券市場等金融資產傳導的中長端傳導渠道。通過建立一般均衡模型及數值模擬,理論上論證了利率傳導的長短端機制的有效性,得到短端傳導比中長端傳導更加有效的結論。在此基礎上,本文運用2015-2019年的月度數據,實證檢驗了中國當前經濟狀況下利率的長短端傳導效應,結果顯示傳導均有效,對于結構性貨幣工具,SLF、MLF的傳導也有效,但PSL存在時滯。因此建議中央銀行應當適時疏通利率傳導機制,從而提高貨幣政策的實施效果。

發文機構：中國科學院大學經濟與管理學院 中國科學技術大學管理學院

關鍵詞：利率走廊長短端利率傳導機制一般均衡模型實證檢驗interest rate corridorlong-term and short-term interest rate transmission mechanismgeneral equilibrium modelempirical analysis

分類號： F83[經濟管理—金融學]