資本市場發展對企業創新的影響——基于上市公司股票流動性視角

作者：閆紅蕾,張自力,趙勝民

摘要：本文研究了A股上市公司股票流動性對企業創新活動的影響及其作用機制,為資本市場發展促進實體經濟發展提供經驗證據。本文利用A股上市公司的交易數據、財務數據和專利數據進行實證分析,研究發現股票流動性對企業創新具有促進作用。利用動態面板模型控制內生性并利用中介效應檢驗發現,股票流動性促進企業創新的作用機制有一部分是通過提高企業的實際融資水平,提高研發投資規模,以及吸引機構投資者加強公司治理提高研發投資效率。作為穩健性分析,本文基于擬自然實驗的分析視角通過馬氏匹配、傾向得分匹配和偏差校正匹配三種方法控制企業的創新活動異質性和自選擇偏差,實證結果表明股票流動性好的公司的專利數量和無形資產價值都高于股票流動性差的公司,驗證了股票市場流動性對企業創新的促進作用。本文的實證分析表明,資本市場發展對實體經濟具有一定積極作用,為通過發展資本市場,提高股票市場流動性促進企業創新,推動供給側改革提供了經驗證據。

發文機構：北京大學光華管理學院 嘉實基金博士后工作站 南開大學金融學院 南開大學中國特色社會主義經濟建設協同創新中心

關鍵詞：企業創新股票流動性企業融資機構持股firm innovationstock liquiditycorporate financeinstitutional ownership

分類號： F83[經濟管理—金融學]