年報篇幅與公司的權益融資成本

作者：羅進輝,彭逸菲,陳一林

摘要：隨著國內外證券監管機構對上市公司信息披露制度的逐漸規范和細化,上市公司的年報篇幅呈現逐年上漲的趨勢,近年來引起了國內外學者的廣泛關注。本文利用中國A股上市公司的年度觀察樣本,通過手工收集整理上市公司的年報篇幅數據,實證檢驗了年報篇幅對上市公司權益融資成本的經驗影響關系。結果發現:(1)上市公司的年報篇幅越長,其權益融資成本越低,意味著篇幅更長、信息披露更詳細的公司年報有利于緩解外部投資者面臨的信息不對稱問題,因而公司股權融資所需要支付的信息風險補償也就比較低。(2)相對而言,年報篇幅對公司權益融資成本的降低作用在非國有企業比在國有企業更強,在由非國際四大會計師事務所審計的公司比在由國際四大審計的公司表現得更強。這些結果在經過內生性、主要變量度量方法等多個方面的穩健性測試后仍然穩健成立。本文進一步還發現,較長的年報篇幅也有利于降低公司的債務融資成本。本文的研究結論對于理解上市公司年報篇幅的日益增長問題及其經濟后果以及降低上市公司的融資成本等方面都具有重要的實踐啟示。

發文機構：廈門大學管理學院

關鍵詞：年報篇幅權益融資成本產權性質外部審計質量債務融資成本annual report lengthcost of equity capitalnature of property rightsexternal audit qualitycost of debt

分類號： F27[經濟管理—企業管理][經濟管理—國民經濟]