中國股市的公司質量因子研究

作者：李斌,馮佳捷

摘要：本文基于中國A股市場,研究公司質量因子在股票定價中的作用。本文以戈登股利增長模型為出發點,從盈利性、成長性、安全性和股利分配四個方面定義中國市場中A股上市公司的"質量"。計算每只股票的"質量評分",研究質量評分對股票相對價格和收益率的影響,并通過做多高質量股票,做空低質量股票得到QMJ(quality minus junk)質量因子。實證發現:在A股市場中,高質量的股票相對價格和風險調整后的收益更高;QMJ組合可以獲得顯著的風險調整后的收益,且不受市場波動的影響;在控制QMJ因子后,規模效應顯著增強。本文還根據股權分置改革將樣本分為前后兩個子區間進行穩健性檢驗,結果顯示實證結論均可通過穩健性檢驗。

發文機構：武漢大學經濟與管理學院

關鍵詞：質量因子模型風險調整后收益qualityfactor modelrisk-adjusted return

分類號： F832.5[經濟管理—金融學]