滬銅期貨噪聲交易與漸進有效性

作者：季俊偉,傅強,張興敏

摘要：從行為金融學視角考察噪聲交易對市場有效性的影響已成為金融微觀領域的熱點話題。針對滬銅期貨市場,首先構建EGARCH模型度量了噪聲交易,其次利用時變狀態空間模型衡量了有效性,最后采用GARCH類模型從一階矩和二階矩角度考察了噪聲交易對有效性的影響。發現:該市場漸進趨向弱式有效,過程帶有鮮明的階段特征,2013年6月上旬以前有效性較差,隨后,受市場利好制度出臺影響,有效性逐漸好轉;長期來看,噪聲交易對其有效性存在較弱促進作用,是因為噪聲交易對抑制收益率波動的市場深度存在促進作用;而短期內會加劇有效進程波動,原因在于噪聲交易會擴大收益率方差。總體而言,噪聲交易不是滬銅期貨市場無效的根本原因,交易制度很可能才是關鍵因素。

發文機構：成都理工大學商學院 重慶大學經濟與工商管理學院

關鍵詞：滬銅期貨噪聲交易市場漸進有效性一階矩和二階矩市場深度Shanghai copper futures marketnoise tradingevolving efficiencyfirst and second momentmarket depth

分類號： F764.2[經濟管理—產業經濟]F724.5