股票價格與宏觀經濟聯動關系研究——政策預期視角

作者：寇明婷,楊海珍,汪壽陽

摘要：經濟預測機構對經濟數據的預測與發布使得宏觀經濟信息宣布對金融市場和投資者而言已非全新信息,與之相對應的傳統資產價格與宏觀經濟政策之間傳遞溢出效應的估計也因此而有失偏頗。本文以政策預期為視角,通過構建改進的C-GARCH模型,在特別設計區分宏觀經濟信息的預見與未預見部分的基礎上,分別從政策異質性與行業差異性層面細致分析了我國股票價格波動與宏觀經濟變量的關聯互動,并借助擴展的T-GARCH模型進行了穩健性檢驗。實證結果表明,未預期到的宏觀經濟信息變動較預期部分對股票市場的影響更大;受宏觀經濟政策異質性的影響,股票市場在長期和短期層面的波動差異顯著;同時還發現行業的差異導致股票市場與宏觀經濟運行聯動關系迥異,與宏觀經濟變量關聯較大的行業主要分布在能源、材料、消費、醫藥行業。

發文機構：北京科技大學東凌經濟管理學院 中國科學院大學經濟與管理學院 中國科學院數學與系統科學研究院

關鍵詞：股票價格宏觀經濟信息政策預期stock pricemacroeconomic informationpolicy expectation

分類號： F830.9[經濟管理—金融學]