中國股票市場買賣報價對價格發現的貢獻差異研究

作者：王春峰,馬丹,房振明,黃凝

摘要：本文采用上海證券交易所分筆交易數據,基于信息份額模型,度量在信息融入價格的短期交易過程中買賣報價的變化對價格發現的貢獻。研究發現買賣報價雙方對于價格發現的貢獻在短期內是存在差異的,且小市值股票的差異性更大。股票收益、訂單流不平衡和報價雙方彈性大小都與買賣報價對價格發現貢獻的差異之間有顯著正相關關系。本文的研究結論對于深入理解高頻交易下訂單驅動交易機制,完善價格發現理論,幫助投資者制定合理的投資決策具有重要意義。

發文機構：天津大學管理與經濟學部 天津大學金融工程研究中心

關鍵詞：買賣報價價格發現訂單流不平衡彈性ask and bid quotesprice discoveryorder imbalanceelasticity

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]