可轉換債券套利策略研究：中國市場的例子

作者：黃冰華,馮蕓

摘要：經典可轉換債券套利策略的核心思想是買入可轉換債券（可轉債）并同時賣出相應份額的標的正股,旨在挖掘可轉債市場被低估所帶來的投資機會。本文利用改進的Tsiveriotis和Fernandes[1]可轉債理論定價模型,發現在2010年至2014年期間中國可轉債在發行日存在顯著的低估現象,平均定價誤差率約為-6.09%。隨后,再利用2010年至2014年期間在滬深市場可交易的共41支可轉債和標的正股等日度歷史數據,構造了兩類可轉債套利策略,此兩類套利策略分別獲得了0.299%和0.263%月度平均收益率。最后,本文還發現可轉債套利策略與滬深300股票指數、可轉債公募基金和可轉債指數的收益率均無顯著的相關性,說明可轉債套利策略是一種很好的另類投資策略。

發文機構：上海交通大學安泰經濟與管理學院

關鍵詞：可轉債套利策略資產定價convertible bond, arbitrage strategy, asset pricing

分類號： F832.5[經濟管理—金融學]