中國國債發行的價格沖擊現象研究

作者：孟慶斌,范為,吳琮,師倩

摘要：本文選取2010-2014年間發行頻率最高的7年和10年期國債作為研究對象對國債發行過程中所產生的沖擊成本進行了研究,并對其原因進行了解釋。本文首先通過事件研究發現在新國債發行前后的確存在＂V＂型價格沖擊;在此基礎上,通過構建套利組合,對沖擊程度進行了測算;接下來,本文通過對相鄰期限債券彼此之間的沖擊進行檢驗,發現當債券發行時相鄰債券并不存在價格沖擊,由此排除了＂供給沖擊＂假說;最后通過考察價格沖擊與回購市場質押回購利率變化以及債券價格波動性的關系,證明了我國債券的發行沖擊主要來源于一級交易商有限風險承擔能力下的套保行為。

發文機構：中國人民大學商學院 申萬宏源集團股份有限公司

關鍵詞：國債發行價格沖擊銀行間市場national debt, issuance price shocks, inter-bank market

分類號： F812.5[經濟管理—財政學]