投資者極端情緒的均值-方差效應分析

作者：董孝伍,張信東

摘要：通過構造投資者綜合情緒指數,把投資者情緒劃分為高漲期、低迷期和復蘇期,基此考察高漲和低迷兩種極端情緒對市場均值-方差關系的影響。結果顯示：全樣本期（2003.01至2016.06）,等權市場收益和流通市值加權收益與方差之間均不存在顯著的相關關系;情緒高漲期,等權市場收益與方差之間存在顯著的正向關系;情緒低迷期,流通市值加權收益與方差之間存在顯著的負向關系。研究結論表明投資者情緒確實對市場均值-方差關系產生影響,而且投資者情緒在高漲期和低迷期對小盤股和權重股的影響也存在差異。

發文機構：山西大學經濟與管理學院 山西師范大學經濟與管理學院

關鍵詞：投資者情緒均值-方差關系GARCH-M模型investor sentiment, mean-variance relation, GARCH-M model

分類號： F830.91[經濟管理—金融學]